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股票期權進階學習2-股票期權組合策略2

來源:無 作者:期權衍生品 發布時間:2018-05-23 點擊量:31579

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未持有股票可采取的策略

l  牛市套利

牛市差價組合。它是指以較低的執行價格購買一份看漲(看跌)期權,同時以較高的執行價格出售同一期權的看漲(看跌)期權。它的特點是“買低賣高”,在限定損失的同時也限定了最大收益。適用于對未來股票價格持謹慎樂觀態度。

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牛市套利的盈虧圖像與領子組合的盈虧圖像非常相似,牛市價差期權組合包括兩個頭寸,而領子期權組合則涉及三個頭寸,構造成本相對較高。那么,領子期權組合又有何優勢呢?這里涉及策略適用性問題,無論是期貨市場還是股票市場,總有一些投資者主動或被動地長期持有標的頭寸(如現貨企業、公司股東),但在持倉過程中,難免遭受價格漲跌洗禮,此時構造領子期權避險,顯得尤為重要,所以領子期權組合特別適合這類長期持有標的資產的投資者。

l  熊市套利

熊市差價組合與牛市差價組合相反。它是指以較高的執行價格購買一份看漲(看跌)期權,同時以較低的執行價格出售同一期權的看漲(看跌)期權。它的特點是“買高賣低”,在限定損失的同時也限定了最大收益。適用于對未來股票價格持謹慎悲觀態度。

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l  跨式策略

跨式套利組合,它是指買購(出售)相同執行價格、相同期限的一份看漲期權和一份看跌期權。它的收益特點是:當標的價格圍繞行權價在一定價格區間內波動時,組合會虧損一定的權利金。反之則產生盈利。當市場預測即將有重大影響的政策或消息即將出臺,很有可能會對股市產生重大影響;或者市場即將出現方向性突破,我們可以采用跨式期權組合策略,從而避免對股票市場價格上漲或下跌的方向性判別。

1.    買入跨式組合策略:適用于預計未來市場將出現較大波動的情況

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2.    賣出跨式組合策略:適用于預計未來市場將在一定區間內平穩波動的情況

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 l  寬跨式策略

寬跨式策略和跨式策略類似,唯一不同在于買入或賣出期權的行權價不同。它是指買購(出售)不同執行價格、相同期限的一份看漲期權和一份看跌期權,其中看漲期權的執行價格高于看跌期權的執行價格。它的收益特點和跨式組合類似

1.     買入寬跨式組合策略:收益范圍相對跨式策略更小,對預期最大損失進行了限制。

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2.     賣出寬跨式組合策略:預期損失相對跨式策略更小,對預期最大收益進行了限制。

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l  蝶式策略

蝶式套利組合。它是由四份具有相同期權,不同執行價格的同種期權的多、空頭組成,特別之處在于組合中有三個執行價格,X1<X2<X3。其共有四種組合類型。

1. 看漲期權的正向蝶式差價組合(預計股價短期走勢平穩),它由協議價格分別為X1和X3的看漲期權多頭和兩份協議價格為X2的看漲期權空頭組成;

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最大盈利:2×C2-C1-C3+X2-X1

最大虧損:Max(C1+C3-2×C2,2×(X3-X2)-(X3-X1)+ C1+C3-2×C2)

2.看漲期權的反向蝶式差價組合(預計股價短期變動較大,但無法判斷正確走勢),它由協議價格分別為X1和X3的看漲期權空頭和兩份協議價格為X2的看漲期權多頭組成;

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最大盈利:Max(C1+C3-2×C2,2×(X3-X2)-(X3-X1)+ C1+C3-2×C2)

最大虧損:2×C2-C1-C3+X2-X1

3.看跌期權的正向蝶式差價組合(預計股價短期變動不大),它由協議價格分別為X1和X3的看跌期權多頭和兩份協議價格為X2的看跌期權空頭組成;

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最大盈利:2×P2-P1-P3+X3-X2

最大虧損:Max(P1+P3-2×P2,2×(X2-X1)-(X3-X1)+P1+P3-2×P2)

4.看跌期權的反向蝶式差價組合(預計股價短期變動較大,但無法判斷正確走勢),它由協議價格分別為X1和X3的看跌期權空頭和兩份協議價格為X2的看跌期權多頭組成。

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最大盈利:Max(P1+P3-2×P2,2×(X2-X1)-(X3-X1)+P1+P3-2×P2)

最大虧損:2×P2-P1-P3+X3-X2

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