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股票期權基礎知識5-股票期權價格的影響因素

來源:無 作者:期權衍生品 發布時間:2018-05-03 點擊量:28792

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股票期權的權利金、內在價值和時間價值:

股票期權的權利金即是指期權合約的市場價格。期權買方通過支付權利金給期權的賣方,以此獲得期權合約所賦予的權利。權利金由兩個部分組成,即內在價值時間價值。

期權的權利金=期權內在價值+期權時間價值

內在價值: 

期權的內在價值是由期權合約的行權價格與期權標的證券市場價格的關系決定的,表示期權買方可以按照比現有市場價格更優的條件買入或者賣出標的證券的收益部分。

內在價值只可能為正數或者為零。只有實值期權(行權價格<標的價格的認購期權以及行權價格>標的價格的認沽期權)才具有內在價值,平值期權和虛值期權都不具有內在價值(為0)。實值認購期權的內在價值等于合約的標的價格減去期權的行權價,實值認沽期權的內在價值等于期權的行權價減去合約的標的價格。


認購期權

認沽期權

行權價格<合約標的價格

合約標的價格-期權行權價

——

行權價格=合約標的價格

——

——

行權價格>合約標的價格

——

期權行權價-合約標的價格

認購期權內在價值=MAX(0,合約標的價格-期權行權價)

認沽期權內在價值=MAX(0,期權行權價-合約標的價格)

時間價值:

時間價值是指隨著時間的延長,合約標的價格的變動有可能使期權期權增值時,期權的買方愿意為買進這一期權所付出的金額,它是期權的權利金超出期權內在價值的部分。

期權的時間價值=期權價格(權利金)-期權內在價值

期權的有效期越長,對于期權的買方來說,其獲利的可能性就越大;而對于期權的買方而言,其需要承擔的風險也就越大,因此,其賣出期權所要求的權利金也就會更多,而期權買方也愿意接受更大的權利金以獲得擁有更多盈利的機會。所以,一般而言,期權的剩余有效時間越長(離到期行權日越遠),時間價值就越大。隨著期權臨近到期日,其時間價值會逐漸降低,直至為零。

股票期權價格的影響因素:

股票期權的價格(權利金)受到市場供求的決定,但影響股票期權價格的因素有很多,主要包括合約標的當前價格、行權價、到期剩余時間、市場無風險利率、合約標的預期波動率、合約到期前的現金分紅等。

期權的權利金=期權內在價值+期權時間價值

l  合約標的當前價格

根據上文,期權合約的內在價值≥0,而只有實值期權才具有正的內在價值。在其他條件不變的情況下,股票期權的實值程度越高(內在價值越大),期權的價格(權利金)越大。

認購期權內在價值=MAX(0,合約標的價格-期權行權價)

認沽期權內在價值=MAX(0,期權行權價-合約標的價格)

因此,當合約標的價格上漲,認購期權的實值程度將越高,認購期權的價格上升,而認沽期權的價格則將隨著實值程度的下降而不斷下跌;合約標的價格下跌時,認購期權的價格將下跌,而認沽期權的價格則將上漲。

l  行權價格

同樣,股票期權的行權價格影響期權的內在價值。在其他條件不變的情況下,對于認購期權來說,期權的行權價格越低,期權的內在價值越高,期權價格(權利金)也就越高;對于認沽期權而言,期權的行權價格越高,期權的內在價值越高,期權價格越高。

l  到期剩余時間

對于期權來說,時間代表了獲利的機會。因此,期權的到期剩余時間,它能夠轉化為實值期權的可能性就越大,買方也更愿意付出更高的權利金。在其他條件不變的情況下,到期剩余時間越長,股票期權的時間價值也就越大,期權價格(權利金)則越高。

l  市場無風險利率

市場無風險利率通常體現為短期國債的利率,它是影響期權價值的一個復雜因素。一般情況下,當市場無風險利率上升時,人們對股票未來的預期收益率會上升,從而提高股票的價格,并使得認購期權的價格上升,認沽期權的價格下降;相反的,當市場無風險利率下降時,認購期權的價格下降,認沽期權的價格則將上升。

l  合約標的的預期波動率

波動率是衡量股票價格變化劇烈程度的指標,一般用百分比表示。波動率對股票期權價格的影響是十分顯著的。波動率增加,往往表示股票的風險變大,投資者獲利的可能程度也就越大,從而也就愿意接受更大的風險以及權利金來獲得期權(不論是認購期權還是認沽期權)。因此,波動率越高,股票期權的價格越高;波動率越低,股票期權的價格也就越低。

l  合約標的的預期波動率

投資者持有股票需要付出占用資金的持有成本,但是如果這只股票出現現金分紅的話,股利會抵消一部分成本,甚至可能會超過持有成本。但是,買入認購期權不能分享到股票分紅的好處,那么在行權價格不做調整的情況下,如果認購期權的合約標的為高分紅率股票,其吸引力就會下降,價格出現下跌。相反,現金分紅會導致認沽期權的價格上漲。

簡言之,在不對行權價格進行調整的情況下,上市公司現金分紅的增加會導致認購期權價格下降,認沽期權的價格上升;現金分紅的減少會導致認購期權的價格上升,認沽期權的價格下降。


認購期權

認沽期權

合約標的市場價格

正向變動

反向變動

個股期權行權價

反向變動

正向變動

個股期權到期剩余時間

正向變動

正向變動

市場無風險利率

正向變動

反向變動

合約標的預期波動率

正向變動

正向變動

合約到期前的現金分紅

反向變動

正向變動

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