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股票期權基礎知識6-股票期權對個人投資者的用途和風險

來源:無 作者:期權衍生品 發布時間:2018-05-02 點擊量:28120

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期權具有管理投資風險,滿足不同風險偏好投資者需求,發現價格和提升標的物流動性的經濟功能。對個人投資者而言,股票期權的用途主要包括以下五個方面:

l  為持有的標的資產提供保險 

當投資者持有現貨股票,希望規避股票價格下行風險時,可以買入認沽期權作為保險。

例:

小張持有10000股A公司股票,現價50元。同時,小張買入10張行權價格為40元的認沽期權(合約單位為1000),每張權利金2元。當股價上升時,小王可以選擇不行權,從而保留了股票的上漲收益;當股價跌破40元時,小王可以通過行使期權以每股40元的價格賣出所持有的股票,從而保證賣出股票的收入不低于400000元(10張×40元×1000)。(不考慮相關交易成本及費用,下同)

另外,當投資者對市場走勢不確定時,可以選擇買入認購期權,避免踏空風險。這相當于為投資者手中的現金進行了保險。

l  降低股票買入成本

投資者可以賣出較低行權價格的認沽期權,為股票鎖定一個較低的買入價(即行權價格等于或者接近于投資者想要買入股票的價格)。若到期時股票價格維持在行權價格之上而期權未被行權,投資者可以賺取賣出期權所獲得的權利金;若股票價格維持在行權價格之下而期權被行權的話,投資者便可以通過原先鎖定的行權價格買入指定的股票,其購入股票的實際成本則因獲得權利金收入而有所降低。

例:

小張打算一個月之后以35元的價格買入10000股A股票,但目前該股票價格為38元,因此小張通過賣出一個月后到期的、行權價格為35元的A股票認沽期權10張(合約單位1000,權利金3元/張),獲得3×1000×10=30000元的權利金總額。一個月后如果A股票價格跌至36元以下,則小張的期權很可能被行權,小張需要以每股35元的價格購買對方的股票,共計支付35×10×1000=350000元,扣除小張賣出認沽期權獲得的權利金,小張的實際購買成本只需要350000-30000=320000元。而如果在股票期權到期時股票的價格沒有跌破35元,則小張賣出的股票認沽期權就不會被行權,小張獲得30000元的權利金。

l  通過賣出認購期權,增強持股收益

當投資者持有現貨,預計股價未來上漲概率較小,可以賣出行權價格高于當前股價的認購期權,以獲取權利金。如果合約到期時,股票價格未超過行權價格,期權買方通常不會選擇行權,期權賣方因此增強了持股收益。但是如果合約到期時股價上漲、面臨被行權,認購期權的賣方需利用現貨進行履約,從而喪失了原本因為股價上漲所能獲得的收益。

例:

小張打算長期持有10000股A股票,但認為近期股票上漲的可能性很小,因此可以賣出行權價高于當前A股票市場價格的A股票認購期權(行權價31元>股票市場現價30元,期權單位1000,權利金2),共獲得權利金收入2×1000×10=20000元。如果A股票期權到期時標的股票的市場價格不到行權價,則小張可增加20000元持股收益;如果期權到期時A股票的市場價格上漲超過31元,則小張可以將其所持有的A股票用于行權。

l  利用杠桿性看多或看空的方向性交易

如果投資者看多市場(預期市場價格會上漲),或者當投資者需要觀察一段時間才能做出買入某只股票的決策,同時又不想踏空,可以買入認購期權。投資者通過支付較少的權利金,就可以鎖定股票未來的買入價格,再放大投資收益的同時可以管理未來投資的風險。

例:

小張認為目前價格33元的A股票在未來一個月會上漲,于是買入A股票的認購期權10張,行權價格35元,合約單位1000,權利金2元,共花費2×1000×10=20000元。如果A股票一個月之后上漲到40元,小張選擇行權每股將獲利40-35=5元,共計5×10000=50000元,收益率為50000/20000-100%=150%,而單純持有A股票的收益率為40/33-100%≈21.21%,遠小于持有股票期權獲得的收益比例。當然,如果如果到期股票價格不到期權行權價或行權價格低于35+2=37元,小張則會損失最大為20000元的權利金。

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l  通過組合策略交易,形成不同的投資風險和收益組合

得益于股票期權靈活的組合投資策略,投資者可以通過認購期權和認沽期權的不同組合,針對不同的市場行情,形成不同的風險和收益組合。常見的期權組合策略包括合成期權,牛市價差策略,股市價差策略,蝶式價差策略等。此外,通過組合策略還能以較低的成本構建與股票損益特征相似的投資組合。(具體策略將在進階策略學習中說明)

股票期權值得關注的投資風險:

l  價值歸零風險

虛值(平值)期權在接近合約到期日時期權價值將逐漸歸零,此時內在價值為零,時間價值逐漸降低。不同于股票的是,股票期權到期后不再存續。

l  高溢價風險

當股票期權價格大幅高于合理價值時,可能出現高溢價風險。投資者切勿跟風炒作。

l  到期不行權風險

實值期權在到期時具有內在價值,只有選擇行權才能獲得期權的內在價值

l  交割風險

無法在規定時限內備齊足額現金/現券,導致股票期權行權失敗或交割違約。

l  流動性風險

在期權合約流動性不足或停牌時無法及時平倉,特別是深度實值/虛值的期權合約。

l  保證金風險

期權賣方可能隨時會被要求提高保證金數額。如果投資者無法在規定時間內按時補交,會被強行平倉,造成投資者虧損。

股票期權因為杠桿作用,具有高收益/高風險的特征。為投資者,應當了解期權業務規則,簽署期權交易風險揭示書,參與投資者教育活動等全面了解從事股票期權投資的各類風險,謹慎做出投資決策。


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